La industria aceitera enfrenta márgenes de molienda negativos, que siguen siendo una continuidad de los márgenes negativos de la posición de soja cosecha vieja o disponible y los márgenes futuros con base en los precios de la soja nueva cosecha, abril 2025.
Lo mismo sucede con los márgenes de la exportación de poroto. En su último informe de análisis de precios FAS teóricos de la exportación de soja poroto y el FAS teórico de la industria aceitera de la Bolsa de Comercio de Rosario, el precio de paridad para exportar hoy soja poroto es de U$S 260 la tonelada (U$S/ton) para embarque temprano y de 234 U$S/ton para embarque nueva cosecha.
Y en el caso de los precios de paridad teóricos para que la industria aceitera tenga margen neutro, no gana ni pierde, el FAS teórico de la soja disponible es de 258 U$S/ton y en el caso de la soja nueva cosecha el FAS teórico es de 243 U$S/ton.
Una situación muy importante para destacar: actualmente el resultado de los márgenes de molienda de la soja nueva, por la combinación de los precios FOB de la harina de soja a 339 U$S/ton y el precio FOB el aceite a 867 U$S/ton, arrojan un FAS teórico de 243 U$S/ton, por arriba del FAS teórico de la exportación de soja que es de 234 U$S/ton.
Este es un hecho que muy pocas veces se produce, que la industria aceitera pueda pagar 9 U$S/ton más por la soja para industria que el precio que pueden pagar los exportadores de poroto de soja.
El precio de la soja nueva tiene un potencial de baja de 21 U$S/ton. Sin embargo, el dato más importante para los productores es que el precio actual de la soja posición mayo 2025 en el Matba-Rofex es de 264 U$S/ton, mientras que el precio que puede pagar la industria aceitera para tener márgenes neutros, es de 243 U$S/ton.
Esto implica que el precio de la soja nueva tiene un potencial de baja de 21 U$S/ton. Con estos precios, muchos productores deben asumir márgenes brutos negativos o de quebranto, y más negativos todavía cuando se consideran los márgenes en campo alquilado.
El canto de la sirena
El Gobierno, a través de su presidente Javier Milei y su ministro de Economía, Luis Caputo, anunciaron que “en el algún momento del 2025″ bajarán las retenciones de la soja, pero no han dicho cuándo.
Mientras, el mercado se pregunta qué productor racional podrá vender soja en el momento que está cosechando si el precio de venta le ocasiona un margen de su negocio negativo o de quebranto y pierde plata. Además, sabiendo que “en algún momento el Gobierno bajará la retenciones”.
Este es el tema central que tendrá impacto en el volumen de ventas de soja nueva de los productores desde el mismo arranque de la cosecha y podrá generar una fuerte baja en el ritmo de ventas de soja disponible durante el segundo trimestre del 2025, abril-mayo-junio.
Hay todavía soja sin vender por el equivalente de U$S 7,500 millones. Hoy el Gobierno tiene a su favor que los productores tienen en sus manos soja física, disponible, sin vender por un total de 15,5 millones de toneladas.
Si agregamos la soja entregada sin fijar pendiente de fijar precio por un total de 4,8 millones de toneladas, el total de soja física sin vender y entregada sin fijar, llega a 20,392 millones de toneladas.
En términos de ingreso de divisas y considerando un precio FOB puertos argentinos de 370 U$S/ton para embarque mayo equivale a U$S 7.500 millones.
Hoy el inverse (caída) entre los precios de la soja disponible (275 U$S/ton) y los precios de la soja nueva (265 U$S/ton) es de apenas 10 U$S/ton.
La duda que tiene el mercado es qué harán los productores con la soja disponible que tienen sin vender. ¿Venderán toda la soja en el primer trimestre del 2025, lo cual sería un gran alivio y un necesario aporte al Gobierno de ingreso de divisas en meses que usualmente escasean, o esperarán el futuro anuncio de la baja en las retenciones? En cuyo último caso, podrían complicar al Gobierno en la falta de divisas durante los meses del verano.
El único tema que podrá incidir en el cambio de los precios de la soja nueva, es la potencial baja del mercado de 21 U$S/ton. Si este fuera el caso al productor le convendría vender toda su soja disponible en los meses de enero y febrero.
La moneda está en el aire y será el productor quien tiene la última palabra.