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Nueva apuesta: preocupado por el dólar, el Banco Central interviene desde mañana para cerrar la brecha cambiaria

Dos semanas después de una sorpresiva conferencia en el Ministerio de Economía a la tarde por un cambio de régimen monetario, el Gobierno comunicó ayer sábado por la mañana, a través de la televisión, X y la radio, otra medida inesperada por el mercado: a partir de mañana el Banco Central intervendrá en el mercado del dólar financiero, tanto en el contado con liqui como en el MEP.

La decisión fue anunciada en un contexto de dudas y preocupación acerca de cómo el Gobierno acumulará reservas suficientes para afrontar los vencimientos de deuda que le esperan en 2025 (unos US$ 10.000 millones con privados), mientras sigue sin ceder el riesgo país (por ahora) debajo de los 1.000 puntos básicos, alejándose así la posibilidad de retornar al mercado para refinanciarse.

Para colmo, las dudas aumentaron de la mano del ensanchamiento de la brecha cambiaria en los últimos meses (63% para el blue y 56% para el CCL cuando en abril había sido 20%), desincentivando a los exportadores a liquidar.

Desde mañana entonces el Gobierno hará una fuerte apuesta para bajar el precio de los dólares financieros vía dos mecanismos.

Uno, el que ya venía utilizando, el esquema del dólar blend: 20% de las liquidaciones de las exportaciones se vuelcan hoy al CCL.

Pero como este canal ya no parece alcanzar, el Banco Central inaugurará un segundo: venderá dólares mediante bonos (una operatoria técnica a través títulos para hacerse de los billetes) según anunció ayer el ministro de Economía, Luis Caputo.

El Gobierno justificó y explicó la movida como parte de una estrategia más amplia: retirar el exceso de pesos que hay en la economía, terminar con otra fuente más de emisión que venía dando vuelta y seguir desinflando la economía. El viernes el Indec comunicó que la inflación de junio 4,6%. Y los días previos Javier Milei había dicho que para salir del cepo los precios tienen que subir casi cero.

“Pero estamos viendo que los dólares paralelos subieron y puede ser que nosotros estemos emitiendo sin demanda de dinero, sin la contraparte de demanda de dinero. Entonces, lo que necesitamos hacer es sacar esos pesos de la calle. Y cómo lo vamos a hacer, entregando dólares”, explicó Milei en LN+ ayer.

En el Gobierno y en el mercado brindaron este sábado el siguiente ejemplo para describir el mecanismo de intervención en el CCL/MEP y cómo funcionaría: el Banco Central emite $ 900 para comprar US$ 1 en el mercado oficial. Para absorber esos $ 900 ¿qué hace? Vende ese dólar en el CCL para hacerse de $ 900 (US$ 0,63 teniendo en cuenta que el dólar en el CCL se pagaba el viernes a $ 1.428) y retira de la plaza esos pesos.

El Gobierno actual no había recurrido aún a este mecanismo para intervenir en ese mercado. Sí Martín Guzmán y Sergio Massa con Alberto Fernández. Pero sin la regla de absorber los pesos que emitían al comprar dólares por el mercado oficial.

Otras diferencias con el gobierno anterior son que se implementará en un contexto de equilibrio fiscal y mientras la inflación cede.

El presidente Javier Milei dijo este sábado que todos los pesos que emitan para comprar dólares en el mercado oficial van a ser “esterilizados” con la venta de esos mismos dólares en el mercado financiero.

“Una parte de esos dólares (que compremos), la vamos a usar para retirar los pesos emitidos y eso va a acelerar el proceso de desinflación”, aseguró desde Estados Unidos.

Rápidamente, el ministro de Economía Luis Caputo salió a aclarar el mecanismo por el cual a partir de mañana el Gobierno comenzará a intervenir en el mercado del dólar financiero. El funcionario tuiteó que el Presidente estaba anunciando en ese momento “que se cierra la última canilla de emisión monetaria”. Las otras son el pago de los pasivos remunerados del Banco Central (en vías de extinción) y la financiación al Tesoro.

Una consecuencia del apretón monetario podría ser que las tasas de interés suban. Caputo, más tarde por Radio Mitre, dijo que el Gobierno le estaba “ganando por puntos” a la inflación y ahora le dará “una mano de nocaut” y “la brecha va a tender a colapsar”.

Por su parte, Milei dijo que “el miércoles terminamos con los puts”, un seguro de recompra de bonos que tienen los bancos por parte del BCRA. Y auguró meses difíciles hasta que termine el invierno: “Lo que queda de este mes como de agosto, van a hacer meses difíciles en el mercado de cambio porque es cuando está el invierno más crudo y se nos van más dólares por la energía. Vamos a restringir totalmente la cantidad de pesos”.

Mañana empieza esa etapa. Y el mercado volverá a hablar.


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