La «primavera financiera» atrae a inversores del exterior. La paz cambiaria y la tendencia a la baja de la inflación hace que las tasas reales en Argentina se vuelvan las más atractivas de la región. Y esto no solo fue notado por los inversores locales, que usaron el blanqueo como puerta de entrada al mercado de capitales, sino también por varios jugadores internacionales que, en las últimas semanas, comenzaron a llegar «de gira» por la City, para conocer más de cerca el cambio de tendencia del mercado.

Varios bancos internacionales les anunciaron a sus clientes un cambio de perspectiva sobre Argentina. Los principales jugadores de Wall Street se habían mostrado en los primeros meses del año cautelosos sobre el plan económico de Javier Milei: tenían dudas sobre la capacidad del Gobierno de sostener el agresivo ajuste que anunciaba y de sortear con éxito la debilidad política en el Congreso.

Pero de un tiempo a esta parte, comenzaron «a verla»: desde el Bank of America, pasando por Morgan Stanley, Jefferies Financial Group y recientemente JP Morgan, salieron a recomendarle a sus clientes «aumentar su exposición» a activos argentinos.

Y no solo eso, después de años de ausencia, algunas entidades mandaron a sus ejecutivos hasta la parte más sur del mundo para entender de primera mano el nuevo ciclo económico y sobre todo, político.

En los últimos quince días, representantes de fondos de inversión y bancos internacionales pasaron por Buenos Aires, lo que parece un verdadero signo de época. «Después de años en que no venía nadie, de repente vemos un desfile de bancos. No les interesa el clima en Buenos Aires en septiembre», dijo un operador del mercado local.

Fiesta de tasas

Este renovado interés se refleja en la evolución de los precios de los bonos, en pesos y en dólares, y en una fuerte reducción de la brecha cambiaria. La estrategia conocida como «carry trade» lleva más de 70 días de bonanza, con una ganancia cercana al 40% en dólares.

El carry trade consiste en aprovechar las tasas en pesos mientras el dólar está quieto. Para eso tienen que darse dos condiciones: justamente que el dólar no se dispare y que las tasas sean razonablemente altas. Quien tiene dólares, los vende y con esos pesos invierte en algún instrumento que le da una tasa de interés (plazo fijo o bono). Al cabo de un plazo determinado, con esos pesos más la ganancia de la tasa, vuelve a comprar dólares. Como esa divisa está quieta y ahora tiene más pesos, compra más dólares y termina obteniendo una ganancia en moneda dura.

En Delphos explicaron: «En un contexto de estabilización de la macroeconomía en el país, con menor inflación y volatilidad en el tipo de cambio financiero, las tasas reales argentinas se posicionan como unas de las más atractivas de la región».

Por ejemplo, uno de los bonos atados a la inflación, el DICP, tiene un rendimiento de un 11,5%, lo que representa, en moneda local, el más alto de toda la región.

«Al ajustar estos rendimientos por la volatilidad del tipo de cambio, el país se ubica en segundo lugar, solo por detrás de Brasil», sumaron en la consultora, a la vez que anticiparon que la nueva incorporación de Luis Caputo al menú de inversiones en pesos, los Boncap, podrían conseguir rendimientos reales aún mayores, además de ayudar a seguir estabilizando el tipo de cambio.

¿Se puede sostener la bonanza? Fernando Marull, de FMy Asociados, explicó: «Los balances de riesgos ahora son mas ajustados. Con la brecha en 20%, el riesgo de vender dólares para hacer tasa en pesos es mayor ahora. Puede seguir hasta que termine efecto blanqueo, pero los riesgos son mayores hoy que hace tres meses, cuando el dólar estaba en $ 1.400″.

Analistas de Aurum explicaron que la bicicleta se extiende por más de 70 días, lo que presenta el periodo más largo en el último año. «Una suba del dólar MEP a $ 1.300 dejaría como ganadores solo a los que iniciaron su carry en pesos antes del 6 de septiembre», dijeron.

«Con el nivel actual de tasas y de dólar MEP, el que ingresa a una posición de carry trade desde dólares MEP hoy, necesitaría que para fin de noviembre el MEP cotice a $ 1.200 para salir breakeven. Por encima de $ 1.200 a fin de noviembre el carry es negativo, con un MEP debajo de $ 1.200 el carry es positivo», detallaron en Aurum.

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