El Banco Central busca implementar los mecanismos para sanear su balance y frenar la emisión monetaria. Qué implica la estrategia oficial.

01 de julio 2024, 05:48hs

Con la Ley Bases y el paquete fiscal sancionados, el equipo económico dará inicio este lunes a lo que denominó la “segunda fase” de su plan económico. El inicio de esta nueva etapa, que en realidad es una mera formalidad, comenzará con una reunión entre las autoridades del Banco Central y representantes de los bancos para delinear los detalles del traspaso de la deuda de la autoridad monetaria al Tesoro.

El encuentro está previsto para las 10 de la mañana en las oficinas del Banco Central. El objetivo principal de la reunión es doble: por un lado, conversar cuestiones técnicas para implementar la nueva Letra de Regulación Monetaria, que servirá para hacer la migración de los pasivos remunerados (pases) hacia títulos que estén bajo la órbita de la secretaría de Finanzas. Pero además, también se espera que empiecen las negociaciones para encontrar un mecanismo para desarmar los puts, esto es, los contratos o “seguros” que tienen los bancos que invierten en títulos del Tesoro.

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Esta nueva estrategia de trasladar la deuda del Banco Central al Tesoro, en realidad, no es nueva. Pero luego de la aprobación definitiva de la Ley Bases y la reforma fiscal, y frente a las inquietudes sobre cómo serían los próximos pasos del programa económico en relación con el ritmo de devaluación del tipo de cambio oficial y las dudas sobre cuándo se levantará el cepo, los funcionarios decidieron dar algunas señales para apagar la tensión.

De acuerdo a lo que anticiparon el ministro de Economía, Luis Caputo, y el titular del Banco Central, Santiago Bausili, el viernes pasado en conferencia de prensa, esta “segunda etapa” del plan se basa fundamentalmente en “cerrar la segunda canilla de emisión”.

“Tenemos tres canillas. Una es el déficit fiscal. La segunda son los intereses que el Banco Central paga por pasivos remunerados. Y la tercera es la compra de dólares del Central, la única emisión que no es dañina. Para la gente esto implica la profundización de lo que venimos haciendo con déficit cero y emisión cero. Al estar fija la cantidad de pesos, la relación con el dólar será muy fuerte y contribuirá a la desinflación”, indicó Caputo.

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¿Qué implica esta táctica que quiere acelerar el equipo económico? Básicamente, el traslado de los títulos del Banco Central al Tesoro suspende esa vía de emisión en la autoridad monetaria para eliminar otro canal de generación de inflación, pero requiere que el Ejecutivo sostenga el superávit de sus cuentas para cubrir esos pasivos. Es decir, que vuelve más exigente el compromiso fiscal para lo que viene.

De todos modos, la negociación sobre el futuro del plan para los pasivos remunerados del Banco Central no se definirá enteramente en la reunión de este lunes. De hecho, en despachos oficiales explicaron que en las próximas semanas se oficializarán distintas normativas que servirán para “establecer los parámetros de este nuevo esquema de política monetaria”.

Lejos de la salida del cepo

Por otro lado, la finalidad de este mecanismo que apura el Gobierno también busca allanar el terreno para salir del cepo cambiario. Sin embargo, la liberación de las restricciones para el acceso al dólar aún está lejos y el equipo económico no quiere dar fechas precisas.

“Queremos dar mayor certidumbre y mayor solidez aún al programa, para que de alguna manera deje de haber ansiedad con respecto a cuándo va a ser la salida del cepo cambiario. Algunos dirán que nos estamos enamorando del cepo, pero no, nos enamoramos del orden macroeconómico, de no generarle problemas a los argentinos”, expresó Caputo el viernes pasado.

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Incluso este domingo por la noche, el presidente, Javier Milei, habló en una entrevista con TN de Noche sobre la posibilidad de devaluar y reafirmó los dichos del titular del Palacio de Hacienda. “No hay fecha de la salida del cepo. No podemos dar una fecha porque esta no es una economía dirigista”, insistió.

En esta línea, Caputo aseguró que el levantamiento del cepo ya forma parte de una “tercera etapa” del plan oficial. “Para nosotros, la salida del cepo es una tercera etapa que va a ser una etapa de crecimiento y para concretar eso no nos hemos fijado una fecha, nos hemos fijado parámetros para no generar sobresaltos en la gente”, aseveró.

Por último, también ratificó que no habrá devaluación brusca, sino que continuará el crawling pew del 2% mensual del tipo de cambio oficial e insistió en que no habrá modificaciones sobre el dólar blend -que prevé un esquema de 80/20 para los exportadores-. Asimismo, se volvió a comprometer a reducir del 17,5% al 7,5% la alícuota del Impuesto PAÍS para las importaciones, algo que podría concretarse “entre agosto y septiembre”.